分析：中国の電池大手が安価な原料に賭ける中、リチウム価格下落が深刻化

Oct 23, 2023

［北京／メルボルン、２月２８日 ロイター］ - 中国の電池大手CATL(300750.SZ)が自動車メーカーに提供した異例の値引きにより、リチウム価格の急落が加速し、供給の伸びが需要を上回り、市場はさらに25％下落する見通しだ。アナリストやトレーダーらは言う。

過去2年間、電気自動車メーカーが原材料の確保を急ぐあまり、炭酸リチウムの価格は6倍以上、スポジュメンの価格は10倍近くに高騰したが、バブルは崩壊した。

オード・ミネット（シドニー）のアナリスト、ディラン・ケリー氏は「『ブー』と言うより早く供給が本格化している」と述べた。

「需要は依然として強いが、価格はここしばらく持続不可能になっている。」

リチウム価格の転換点は昨年末、世界最大で急成長している870億ドル規模の産業への中国政府の補助金停止計画に先立ち、中国の電気自動車需要が急激に減速したことで訪れた。

アナリストらによると、投資家は中国の1月の電気自動車販売台数の減少と、自動車用電池の主要部品である炭酸リチウムの価格が半分以下になるとの想定を含むCATLの割引条件に怯え、下落幅がさらに大きくなったという。

しかし、需要懸念が市場を揺るがす中でも、価格を現実に戻すのは中国、オーストラリア、チリからの供給が迫っているためだとアナリストらは言う。

ライスタッド・エナジーは、世界のリチウム市場の不足量が、2022年の炭酸リチウム換算トン（LCE）7万6,000トンから今年は約2万～3万トンに縮小するとみている。

供給の増加を踏まえ、ゴールドマン・サックスは、リチウムイオン電池の製造に使用される化合物の前駆体である炭酸リチウムのスポット価格が、今年の平均5万3,304ドルから​​今後12カ月で1トン当たり3万4,000ドルまで下落するとみている。

2025年までは、年間需要成長率25%に対し、リチウム供給量は年平均34%増加すると予想している。

同社は2月23日付のメモで「供給急増と下流側の過剰生産能力により、その後中期的にリチウム価格が下落するだろう」と述べた。

中国では、完全電気自動車やプラグインハイブリッドを含む新エネルギー車の販売が、2022年には90％増加した後、1月に6.3％減少し、成長鈍化が電池や電池材料の需要を圧迫するのではないかとの懸念が生じた。

バレンジョーイのアナリストらは２月１７日のリサーチノートで、「リチウムの長期見通しについては依然として前向きだが、短期見通しはそれほど明確ではなく、市場の不安を和らげるためには中国のＥＶ販売の明らかな加速が必要だ」と述べた。

リチウム大手アルベマール(ALB.N)など一部の関係者は、自動車販売の減少は春節初めによる一時的な低迷のせいだとしている。 アルベマールは、中国のEV市場は今年40％成長するとみている。 しかし、価格は下落し続けている。

コンサルタント会社ライスタッド・エナジーの上海に本拠を置くバイスプレジデント、スーザン・ゾウ氏は「需要は依然健全だが、電池メーカーやEVメーカーは現在、新たに発注する代わりに在庫を減らしている。そのため、スポット需要の低迷が地合いを圧迫し、価格を押し下げている」と述べた。

世界最大の消費国である中国でのリチウム価格の下落は、海外のリチウム生産業者に打撃を与えている。 アルベマールとオーストラリアのピルバラ・ミネラルズ(PLS.AX)の株価はいずれも11月以来４分の１下落しており、アルケム(AKE.AX)も約30％下落している。

しかし、アルケムの最高販売・マーケティング責任者クリスチャン・バルビエ氏は、中国での価格下落は「必然的に起こった」もので「助けになった」と述べ、同国の電池メーカーが市場シェアを求めて競い合っていることで事態はさらに悪化したと述べた。

同氏は2月23日の決算会見でアナリストに対し、マイナーズの収益性は依然として非常に好調であると語った。

「そのため、全体的なファンダメンタルズや物価の将来の方向性についてはあまり懸念していない」とバルビエ氏は述べた。

S&Pのアナリストらは、炭酸リチウム生産の平均現金操業コストはLCEトン当たり4,563ドル、現金総コストはLCEトン当たり7,540ドルとみているが、これはアナリストが予測している炭酸リチウム価格のほんの一部である。

Ｓ＆Ｐグローバル・コモディティ・インサイツのアナリストらはロイターへのコメントで、「したがって、リチウム生産業者ははるかに低い価格でも利益を上げ続けるため、リチウム価格の底値を見つけるのはかなり無理がある」と述べた。

価格の下落が激しい。 中国の炭酸リチウムのスポット価格は、11月中旬には1トン当たり60万元（8万6207ドル）近くだったが、現在は40万元を下回るまで下落している。

中国を拠点とするアナリスト４人とトレーダー、バイヤー、生産者５人によると、今年末までには２０２２年１１月のピーク水準の約半分となる３０万元を下回る可能性が高いという。

「炭酸リチウムの価格は１トン当たり２０万─３０万元で、上流と下流の双方が安心できる水準だ」とライスタッドのゾウ氏は語った。

アナリストらは、中国のリチウム違法採掘に関する調査などの供給混乱による支援も、一時的なものにとどまる可能性が高いと述べた。

リチウム原料のスポジュメンの価格は５カ月ぶりの安値を付けた。

RBCキャピタル・マーケットでは、スポジュメンの価格は、過去5,800ドルで推移し、2024年には1トン当たり平均4,275ドルまで下落するとみている。

ＲＢＣのアナリスト、カーン・ペカー氏は「スポジュメン価格の下落はわれわれの予想よりも早かった」と述べた。

(1 ドル = 6.9600 中国人民元)

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