コラム：リチウム不況で中国のスポット価格に注目

Jan 01, 2024

ロンドン、５月１９日（ロイター） - 高度を飛行していたリチウムが地球に墜落して来た。

中国のスポット炭酸リチウム価格が10倍に上昇するなど、2年間に渡って激しく上昇した相場は、今年の前半に残酷な反転に転じた。 スポット価格は１１月から４月の安値までに７０％下落した。

バッテリー用金属は、まだ若干の差で世界最大の中国の電気自動車（EV）市場が年初に低迷したことにより、その高みから落ちた。

一時的な需要の打撃は中国のバッテリーチェーンを通じて波及し、集団的な在庫削減サイクルを引き起こし、スポット市場を消滅させた。

中国のスポット価格の低迷は、度合いは大きく異なるものの、スポジュメン精鉱から水酸化物に至るリチウムの価格チェーン全体を引き下げた。

中国国内市場ではスポット価格がすでに大きく反発しており、価格への影響は短期的な需要と供給のミスマッチよりも甚大であるようだ。

しかし、リチウムのジェットコースターのような動きは、急成長する業界の価格発見プロセスにおいて中国のスポット市場と無錫先物取引所が重要な役割を果たしていることを浮き彫りにしている。

中国のスポット炭酸リチウム市場は、世界のリチウム価格構造の小規模かつ不安定な構成要素であり、価格シグナルはサプライチェーンの他の場所で起こっていることと比べて極端になる可能性があります。

中国国外での炭酸リチウムの価格は今年下落したが、同程度ではない一方、水酸化物の価格はさらに回復している。

リチウムの生産者と消費者の間で直接取引される大量の取引は、多くの場合固定価格のコンポーネントを伴う長期契約に基づいており、スポット市場の変動から遮断されています。

例えば、チリの生産者SQM(SQMA.SN)は、第1四半期の平均実現販売価格が1kg当たり51ドルだったと報告しており、2022年第4四半期の1kg当たり59ドルからは下がったが、前年同期の38ドルからは上昇した。 。

米国の生産者リベント(LTHM.N)は第１・四半期の電話会議でアナリストに対し、「幅広い市場シナリオの下で２０２３年の平均実現価格は引き続き上昇すると予想している」と述べた。

同社は2023年の売上高の約70％を固定価格の年間契約に充てており、その多くにはテイク・オア・ペイ条件が含まれており、「これらの販売量全体で平均40％の予想価格上昇に高い自信を持っている」という。

言い換えれば、中国のスポット市場で何が起ころうとも、多くのリチウム購入者は今年、より高い価格を支払うことになるだろう。

中国のスポット炭酸リチウム市場は、「テクニカルグレード」材料の現物取引が中心になっているようで、この材料は電池に直接使用することはできないが、さらに精製すれば電池用の水酸化物にアップグレードできる。

ベンチマーク・ミネラルズのアナリスト、アダム・メギンソン氏によると、この種のリチウムの魅力は、保管が容易で、消費者との引き取り契約が結ばれにくいことだという。

現物のスポット取引は、2021年7月にリチウム先物契約を開始した無錫ステンレス取引所での先物取引と共存している。

ベンチマークの言葉を借りれば、中国の実需要と先物価格の関係は「不透明」だという。

しかし、ますます明らかになっているのは、世界のリチウムサプライチェーンにおいて無錫が果たせる役割が過大であるということである。

中国のスポット価格の暴落は、もう一つの緊密な市場指標であるオーストラリア産スポジュメンの価格下落をはるかに上回っている。 その結果、中国ではコンバーターのマージンが大幅に減少し、一時的な閉鎖につながっています。

リチウム市場のシグナルとしての無錫の優位性は、非常に不透明な市場において価格の透明性という稀有な点を提供してきたという事実による。

リチウム業界は、製品が商品ではなく、各電池メーカーのニーズに合わせて調整された特注の化学物質であることを理由に、先物取引へのいかなる動きにも抵抗してきた。

しかし、市場が中国の荒々しい東部スポット市場に依存しないのであれば、先物取引を減らすのではなく、もっと増やす必要があるかもしれない。

代替候補として考えられるのは米取引所ＣＭＥ(CME.O)だろう。

CMEは2021年5月に水酸化リチウム契約を開始したが、2022年の終わりの数か月までほとんど注目を集めなかった。

出来高は4月に過去最高の1,134枚に達したが、建玉は12月の429枚から1,635枚に急増し、2021年末にはわずか5枚だった。

ヘッジと投機の組み合わせは不透明だが、リチウムの価格低迷に向けて活動が急増しているのはおそらく偶然ではないだろう。

西側先物基準価格が成功すれば、無錫価格に対する重要なカウンターバランスとして機能するだろう。

ファストマーケットによると、リチウム市場は現在、中国のスポット価格に再び導かれて回復傾向にあり、4月末の18万2,500元から29万5,000元に跳ね上がっている。

中国のEV市場は失われた勢いを取り戻しつつあり、国内の在庫削減サイクルは終わりに近づいている。

再入荷に移行した場合、価格の反応は今年前半に下落したのと同じくらい極端に上昇する可能性があります。

好転の最初の兆候は、中国の工業グレードの炭酸塩市場で現れた。 ベンチマーク・ミネラルズは4月下旬、6か月にわたる容赦ない下落傾向の後に価格が上昇したと指摘した。

ベンチマークによると、価格の反発は無錫取引所で始まり、トレーダーらが２週間前に倉庫スペースを購入した。

先物に対する楽観的な見方は現物スポット市場にも波及したが、ベンチマークは当時、価格上昇は消費者需要の実際の変化を反映したものではなく、むしろ「知識のある少数の関係者による市場の期待」を反映していると警告した。

しかし、無錫効果が再び働いており、製品の価格設定チェーン全体が4月の安値から引き上げられている。

業界は、少数のトレーダーグループが世界のサプライチェーンを押し回すのではなく、価格の透明性をさらに受け入れる時期が来たのかもしれません。

(1ドル = 6.9121中国人民元)

ここで表明された意見はロイターのコラムニストである著者の意見です。

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トムソンロイター

シニア金属コラムニスト。以前はメタルウィークで工業用金属市場を担当し、Knight-Ridder (その後ブリッジ) で EMEA コモディティ編集者を務めていました。 2003 年に Metals Insider を立ち上げ、2008 年にトムソン・ロイターに売却した彼は、ロシアの北極圏についての「Siberian Dreams」(2006 年) の著者です。

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